比特币在其 12 年的生命周期中的价格一直非常不稳定。出现了五次明显的价格飙升，随后价格走势显着回落。在如此短的时间内出现如此多的价格飙升在金融市场上是非常不寻常的。然而，鉴于比特币是 24/7 全天候交易的，在任何给定的一周内，它的交易时间是传统市场开放时间的五倍。每周交易时间增加五倍，以传统市场时间衡量，比特币有效地经历了 60 年的交易。比特币的交易时间已经超过 1957 年推出的标准普尔 500 指数。
不过这篇文章的重点是 定时 这些价格飙升。已经有充分记录表明，比特币牛市发生在挖矿奖励减半事件（比特币源代码中的固定和可预测事件）之后的 18 个月左右。这种价格上涨并不奇怪，因为任何商品市场上可用供应的减少通常会推动该商品的价格上涨。这篇文章的首要问题是 为什么这些价格飙升似乎发生在冬天？
其中三个价格飙升发生在北半球的冬季月份，而两个发生在北半球的夏季月份。由于比特币是一种资产类别 主要由男性主导 居住在美国、欧洲和亚洲，本文探讨了男性睾丸激素水平的季节性变化与比特币价格周期高峰时间之间可能存在的相关性。尽管比特币的价格在夏季也出现了飙升，但这些事件可能归因于外生事件，因为它们的严重程度和持续时间不如冬季飙升。
睾酮数据
男性的睾酮水平在昼夜和季节都有变化，但季节性变化似乎取决于从夏季到冬季的白天长度和温度差异。 特罗姆瑟研究 在挪威测量了居住在北方城市的男性的睾丸激素水平，该城市从夏季到冬季的昼长和温度存在巨大差异。这项研究中的男性在夏季和冬季之间表现出 31% 的游离睾酮水平差异，峰值出现在冬季。 另一项研究 的美国西南部男性发现“T/E 比率存在显着的年度差异 [testosterone to estrogen] 在男人。然而，这些差异的幅度仅在较年轻的患者队列中具有统计学意义。”该研究将其年轻群体定义为不到 60 岁，这是包括绝大多数比特币投资者的年龄群体。美国西南部的研究与挪威的研究不同，因为游离睾酮水平从高峰到低谷几乎没有变化（美国西南部为 10%，挪威为 31%）。然而，即使是 10% 的差异也足以影响随着冬季临近而加速冒险的速度。
荷尔蒙对投资者行为和比特币性别差异的影响
恐惧和乐观情绪推动了市场的短期和中期价格走势。多巴胺和皮质醇是在金融市场中驱动这些情绪周期的最常被提及的激素。由于比特币作为资产类别的性别差异，睾酮和雌激素水平，或缺乏它们，可能在比特币市场周期中发挥特别重要的作用。在 美国经济评论， 一项研究发现，“在产生投机性价格泡沫方面存在明显的性别差异。混合 [gender] 市场显示中间值 [in frequency and magnitude of price bubbles]，以及对来自不同研究的 35 个市场的元分析证实了价格泡沫的大小与市场中女性交易者的频率之间存在反比关系。女性的价格预测也明显较低。”在男性主导的市场中，更容易出现价格泡沫。随着越来越多的女性投资比特币，比特币价格的波动可能会随着时间的推移而减弱。与比特币相关的泡沫一词并不是贬义的。我认为这些繁荣和萧条是一种自然而必要的现象，因为比特币网络在技术采用的曲线上继续前进。
一般而言，较高水平的睾酮与较高的冒险倾向相关，但 金融风险 特别是。在 行为神经科学前沿，一项研究发现，“向玩类似于现实生活的经济游戏的交易者提供睾丸激素会导致报价增加（即错误定价）以及对资产价值未来变化的过度乐观（Nadler 等人，2017 年）和非专业受试者表现出类似的效果，同时风险偏好增加（Cueva 等人，2015 年）。因此，睾酮似乎会增加个人承担经济风险的意愿，因为它会导致对结果的估计产生偏差。”随着冬季月份游离睾酮和 T/E 比率的增加，这种生物学现象可能会影响比特币投资者的集体乐观情绪。集体乐观是短期价格泡沫的主要驱动力。
未来展望
随着全球对资产的采用增加，比特币价格飙升的严重程度可能会随着时间的推移而减弱。特别是两个人群可能对这些冬季价格飙升产生最明显的抑制作用。新女性投资者 两个都 半球，以及新的男性投资者 南部 半球，可能会缓和这种冬季价格飙升的趋势。由于南半球的冬季在 6 月、7 月和 8 月，在北半球夏季低迷的交易月份，新的参与者可能会对比特币的价格施加上行压力。这些夏季低迷月份是老交易员的基础 谚语 的 ”五月卖掉然后离开。”这句格言可能部分归因于夏季睾丸激素水平低，而不仅仅是夏季烧烤和急需假期的干扰。
进一步研究的领域
比特币价格历史的数据本质上是连续的，而参考研究中的睾酮数据仅发布了四个季节性值。每天测量睾酮水平，但这些每日值由挪威研究团队内部保存，并未在研究中发表。为了确定比特币价格走势与男性睾酮季节性水平之间统计相关性的确切强度，必须要求并分析这些研究的内部数据。
我联系了挪威首席研究员 Johan Svartberg 博士。 特罗姆瑟 研究，他指示我正式向研究委员会索取该研究的内部数据，其中包括 26,000 挪威克朗至 83,000 挪威克朗（约 3,000 至 9,600 美元）的费用，具体取决于我打算发表的文章数量。由于我不是比特币鲸鱼，我选择将这篇文章作为正在进行的工作发表，希望比特币社区可能对众筹我对挪威睾丸激素数据的请求感兴趣（请联系作者以获取更多信息）。
也许可以根据比特币的相对价格行为与标准化的季节性睾酮水平图相比，开发一种新的技术分析交易指标。当比特币价格低于睾酮线时，这将是一个买入信号。当比特币价格高于睾酮线时，这将是一个卖出信号。
另一个研究领域是比特币相对于比特币的价格走势。 每日变化 男性睾丸激素水平，往往在清晨达到峰值。该数据可能非常嘈杂，因为睾丸激素的每日峰值一次仅与一个时区有关。然而，随着太阳跨时区升起，可能每天都有明显的价格上涨压力，类似于体育场内的波浪。
比特币价格的历史性睾酮推动狂潮
2010 年冬天
导致夏季价格飙升的外生事件
2011 年夏天的价格飙升很可能是由于 Gawker 在丝绸之路市场上闪耀了第一道主流光芒 “一个可以匿名购买任何可以想象的药物的地方。” 文章发表后的一个月，价格就上涨了，因为人们突然了解到他们第一次可以轻松地在线购买药物。
2019年夏天
2019 年夏季的价格飙升主要是由于 PlusToken 庞氏骗局在中国鼓动了数十亿美元的需求。这个庞氏骗局于 2019 年 6 月被中国当局关闭，因此对比特币的需求突然下降，价格下跌。
参考
完整的比特币价格历史图表（2021 年，6 月 15 日）。 100% 完整的比特币价格历史图表 + 相关事件 2009 – 2021。99 个比特币。 https://99bitcoins.com/bitcoin/historical-price/
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这是 Jason Sonnefeldt 的客座帖子。表达的意见完全是他们自己的，不一定反映 BTC, Inc. 或 比特币杂志.
